完美风暴：硅谷银行破产的启示值得让人深思

银行最怕什么——挤兑，#硅谷银行倒闭#完美诠释了这一点。和绝大多数银行破产的经历类似，银行先是经营陷入困难，再是相关消息走漏风声，银行客户争相取出存款，最后是银行流动性枯竭，各处求助却屡屡碰壁，此时倒闭成为迫不得已的选择。

虽然硅谷银行的破产是2008年以来美国最大的一次银行破产事件，但从资产上来说，硅谷银行算不上是一个大银行。公开资料显示，截至2022年12月末，硅谷银行的总资产为2120亿美元，而在同一时间节点，花旗集团的总资产高达24224亿美元，后者是前者的11倍多。

 

另外，硅谷银行主要为机构服务，机构不同于个人，个人存款的暴雷往往会对社会公众产生巨大的负面效应，而机构存款的危机对社会公众的直接影响相对较小。

 

然而，当硅谷银行破产、被监管机构接收的时候，其迅速成为了各大媒体的头条消息。为什么一个规模有限的、主要面对机构客户的银行，在发生危机时会引起这么大的市场反响呢？

 

银行的两种危机

 

银行危机一般分为两种，一是偿付性危机，即银行在经营过程中发生了亏损，亏损的金额甚至超过了银行的资本金，银行出现了资不抵债的问题。在这种情况下，银行客户（无论是个人还是机构）一般会争相涌进银行提款，因为去得晚了可能银行就没钱兑现存款了，这样的局面意味着客户的存款会发生亏损。很明显，在这种情况下，银行仅剩倒闭一条路可走。二是流动性危机，这种情况一般指的是银行在经营过程中并未出现资不抵债的问题，但储户却因为种种原因而涌向银行取款，银行一时之间拿不出那么多的现金，结果导致银行入不敷出，这最后同样会导致银行破产。

 

银行的这两种危机都是银行本身的经营特点所造成的。从原理上说，储户将资金存入银行获取利息，这些存款的期限是不确定的，其中相当大的一部分都是活期存款。对储户来说，资金的安全是第一位的，其次才是收益。在获得储户的存款之后，银行将这些资金投资于收益更高的金融产品，例如信贷和固定收益产品。这些收益更高的金融产品一般安全性和流动性会差一些。储户的存款对银行来说是负债，那些更高收益的金融产品对银行来说则是资产，两者之间的收益率差值就是净息差，银行的主要利润来源一般就是这个净息差。

 

从中我们可以看出，银行部分牺牲了资产的安全性和流动性，换来了净息差，获得了利润。从古至今，无论是古代的钱庄，还是现代的银行，都是这样的模式经营。历史的经验证明这是一个有效的经营模式，但它有一个天然的缺点，就是当储户争相去取出存款的时候，银行往往无法快速的按照面值（即不发生亏损）去卖出自己手中的金融资产来筹集资金。这样一来，银行就会陷入无钱可用的局面，而这又会导致更多的人去提取存款，几乎没有哪家银行能撑过这样的困难。

 

这里大家可能会认为假如银行保持足够的流动性，是不是就能避免挤兑？从原理上说，假如银行不拿存款去投资，或者仅投资最安全、流动性最好的资产，比如国债，银行的确可以在很大程度上防止挤兑的发生，但这么做有一个问题，即银行会牺牲掉资产的收益率。银行运营的基本模式主要就是获取净息差，假如牺牲掉了收益率，那么净息差又从何而来呢？这时的银行有点像个存款保险箱，而非真正的银行。从这点上说，银行为了防止挤兑而大幅牺牲收益率的做法也是不可取的。

 

银行的偿付性危机引发流动性危机，即挤兑，最终导致银行倒闭，这比较容易理解，因为这和一般的企业倒闭相差不大，都是资不抵债造成的。银行的流动性危机则有所不同，非金融企业的资产负债表经常也会有期限错配（即短贷长投）的问题，但往往不像银行这么严重。银行的经营模式意味着在极端的情况下，有时候仅仅是市场上的一些流言蜚语就会引发储户的恐慌情绪，进而发展成挤兑。没有几个银行能应对大规模的挤兑，哪怕是一些经营状况良好的银行。

 

当一家或几家银行出现挤兑，这种恐慌的情绪会在市场上蔓延。储户不但会跑到出事的银行那里去取钱，还会开始思考一个问题，即别的银行是不是也存在类似的问题。在这种情况下，挤兑的规模就会出现指数级的上升，众多金融机构可能会无法看到明天的太阳。金融市场一片混乱，金融体系近乎瘫痪，无法再发挥为实体经济服务的功能。所以无论是偿付危机，还是流动性危机，都是银行经营中的大忌。

 

硅谷银行倒闭的两个教训

 

硅谷银行在严重的挤兑下倒闭了，虽然监管层迅速接管了这家银行，并为其存款提供了全额保障，但这里面仍有大量的教训可供人们反思。对于这些教训，笔者认为其中有两点非常重要。

 

第一，金融机构需要关注宏观经济的变化。这次硅谷银行的倒闭起源于其现金储备的减少，而这与宏观经济的总体形势有着密不可分的联系。

 

实际上，硅谷银行的经营状况并不差。根据媒体报道，截至2022年12月末，在硅谷银行2120亿美元的总资产中，7%是现金，35%是净贷款，55%是固定收益证券。固定收益证券有一少部分是国债，其余大部分是各种抵押贷款证券，这些抵押贷款证券都是有政府担保的。可以说，硅谷银行持有的资产总体上是比较安全的，但宏观经济大环境的变化改变了这一切。

 

在经过了多年的低利率和规模庞大的量化宽松政策后，美国开始出现明显的通货膨胀。通货膨胀扰乱了经济运行的秩序，美联储不得不开始连续的加息。这里补充一句，除了美联储宽松的货币政策之外，全球供应链的重组也是导致美国通胀的重要原因，这方面一个最典型的例子就是跨国公司将生产从中国移至其他国家。虽然将生产从中国移出可以避免产业过度集中于一地所带来的风险，但在当前全球范围来看，中国依然是性价比最高的生产地，将生产移出中国、转移至其他地方意味着更高的成本，而这在一段时间内必然会导致成本推动型的通货膨胀。

 

还是回到美联储的加息上来。为了抑制通货膨胀，美联储自2022年3月以来开启了数十年来最大力度的加息进程。截至2023年3月15日，美联储已经连续加息8次，累计加息幅度达到450个基点。加息升高了资金成本，风险投资机构的融资额下滑，融资成本提高，初创企业可以获得的资金也变少了，于是大家开始更多地使用自己在银行中的存款。硅谷银行的主要客户就是这些机构。这些机构客户将自己存在硅谷银行中的资金取出，这使得硅谷银行面临了一个很大的两难困境。